- Πρόκειται για σκόπιμη υποτίμηση από τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες των εθνικών νομισμάτων, προκειμένου να αποκτήσουν ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα για τις οικονομίες της και αύξηση των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών.
Οι πρώτες μάχες νομισμάτων καταγράφηκαν πίσω στα τριάντα 20 αιώνες.
Έτσι, τον Σεπτέμβριο του 1931. Το Ηνωμένο Βασίλειο υποτιμήσει τη λίρα στερλίνες ταυτόχρονα κατά 20%.
Το 1933 Από τον Πρόεδρο των ΗΠΑ Φ. D. Roosevelt αποφάσισε να ξεδιπλώσει το αμερικανικό νόμισμα από το χρυσό πρότυπο και σύντομα το δολάριο υποτιμήθηκε σχεδόν το ήμισυ για λόγους διατήρησης της ανταγωνιστικότητας της αμερικανικής οικονομίας.
Παγκόσμια οικονομική κρίση 2008. Έδειξε τις υπάρχουσες αντιφάσεις μεταξύ των κύριων δυνάμεων του κόσμου, ξέσπασε πολέμους νομισμάτων με μια νέα δύναμη.
Οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες των κρατών που ξεκίνησαν την πορεία του "ποσοτικού μετριασμού" και την πραγματικότητα δεν υπάρχουν διαθέσιμα χρήματα στην οικονομία των χωρών τους για να αποτρέψουν την απότομη πτώση τους.
Σύμφωνα με πολλούς γνωστούς πολιτικούς και οικονομολόγους, στα τέλη Ιανουαρίου 2013. Ένας νέος γύρος του νομίσματος πολέμου άρχισε - αφού η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας αποφάσισε να ξεκινήσει από την 1η Ιανουαρίου 2014. Μη αδιαπέραστα προγράμματα περιουσιακών στοιχείων.
Ποιες είναι οι προοπτικές για μεγάλα νομίσματα σε αυτή τη μάχη;
Σύμφωνα με εκτιμήσεις των οικονομολόγων, η ιαπωνική γιεν βρίσκεται επί του παρόντος στην πλέον συμφέρουσα θέση.
Ιαπωνία μόνο το 2012. Ως αποτέλεσμα της Κεντρικής Τράπεζας της χώρας των παρεμβάσεων κατάφερε να ελαχιστοποιήσει την πορεία του εθνικού νομίσματος.
Ο επικεφαλής που χάνεται είναι η βρετανική λίρα στερλίνα, η οποία έχει αυξηθεί σε τιμή σε όλα τα παγκόσμια νομίσματα.
Η κατάσταση με το ευρώ δεν είναι επίσης εύκολη.
Το ενωμένο ευρωπαϊκό νόμισμα άρχισε να ενισχύει το καλοκαίρι του 2012, η \u200b\u200bοποία επιδεινώθηκε από τον τρέχοντα λογαριασμό των κρατών της Ευρωζώνης και επίσης περίπλοκε την κατάσταση των ευρωπαϊκών εξαγωγέων.
Αμερικάνικο δολάριο με δική του και τόσο αρκετά χαμηλή πορεία το 2012. Πρακτικά δεν συμμετείχε στο νόμισμα πόλεμο.
Ταυτόχρονα, η υποτίμηση του δολαρίου επηρεάζει αρνητικά αυτά τα κράτη όπως ο Καναδάς, η Ινδία, η Ρωσία, η Βραζιλία, η Νότια Αφρική.
Ταυτόχρονα, ορισμένοι εμπειρογνώμονες σημείωσαν ότι η συναλλαγματική ισοτιμία των συναλλαγματικών ισοτιμιών δεν είναι πολλά χρήματα από τη ζήτηση για αυτούς.
Μαζί με τη συμβατική νομισματική πολιτική, ένας σημαντικός ρόλος ανήκει στη διάθεση και την εμπιστοσύνη των επενδυτών στο μέλλον ενός ή ενός άλλου νομίσματος.
Ο οικονομολόγος Menzi Chinn περιγράφει σχηματικά τους πολέμους νομισμάτων: η χώρα Α μειώθηκε στην πορεία του εθνικού νομίσματος και έλαβε ένα ορισμένο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα - σε απάντηση, η χώρα σε καταφύγει στον ίδιο τρόπο και επέστρεψε το status quo.
Ως αποτέλεσμα, οι τιμές αυξήθηκαν, αλλά οι συναλλαγματικές ισοτιμίες διατηρούνται ισοτιμία.
Επιπλέον, λόγω της υποτίμησης σε πραγματικούς όρους, η χρέωση των χωρών αυτών μειώθηκε.
Στις 30 του 20ου αιώνα, μια τέτοια πολιτική βοήθησε σε ορισμένες χώρες (πρώτα απ 'όλα - τις Ηνωμένες Πολιτείες) να βρει μια διέξοδο από την κατάθλιψη και να εξασφαλίσει μια σταδιακή ανάπτυξη της οικονομίας.
Είναι πιθανό ότι οι παγκόσμιες δυνάμεις θα προσπαθήσουν να επαναλάβουν αυτή τη διαδικασία και τώρα.
Η φράση "πόλεμος νομισμάτων" πρόσφατα έγινε στο περιβάλλον των χρηματοπιστωτικών ειδικών σε μια εξίσου σταθερή έκφραση, η οποία, για παράδειγμα, πριν από αυτό υπήρξε μια τέτοια έννοια ως «το δεύτερο κύμα κρίσης».
Αυτή η δημοτικότητα έχει ληφθεί με την τρέχουσα περίοδο χάρη στις ενεργές δράσεις των χρηματοπιστωτικών αρχών διαφόρων κρατών, οι οποίες, από τα τέλη Αυγούστου, εμποδίζουν κάθε τρόπο την ενίσχυση των δικών τους νομισμάτων και την εισροή κερδοσκοπικού διασυνοριακού κεφαλαίου στην εγχώρια αγορά.
Σε συνθήκες ασθενούς ανάπτυξης και υψηλού κινδύνου επανάληψης της ύφεσης της κυβέρνησης τόσο των ανεπτυγμένων όσο και των αναπτυσσόμενων οικονομιών, αναζητούν διάφορες επιλογές για την τόνωση της επιχειρηματικής δραστηριότητας στις χώρες τους. Και δεδομένου ότι η υποτίμηση (αποδυνάμωση της εθνικής συναλλαγματικής ισοτιμίας για τη διεθνή αγορά) είναι ο ευκολότερος τρόπος υποστήριξης του πραγματικού τομέα, οι νομισματικές αρχές και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού άρχισαν να καταχραστούν τις παρεμβάσεις και άλλες, στην πραγματικότητα τα μέσα έκδοσης.
Έτσι, κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου, ήταν δυνατόν να παρατηρηθούν οι ενεργές παρεμβάσεις στις χώρες της Νοτιοανατολικής Ασίας (Νότια Κορέα, Ταϊλάνδη, η Μαλαισία κ.λπ.), καθώς και στα κράτη της Λατινικής και της Νότιας Αμερικής (Μεξικό, Περού, Αργεντινή), όπου οι κεντρικές τράπεζες συμμετείχαν τακτικά στην υποβολή προσφορών (αγόρασε στα εγχώρια δολάρια) προκειμένου να συγκρατήσει την αύξηση της πορείας των δικών τους νομισμάτων. Στην πραγματικότητα, οι νομισματικές αρχές των αναπτυσσόμενων χωρών αναγκάστηκαν να εκπονήσουν ενεργά δέντρα, ρουπίες, πέσα κ.λπ., ώστε να μην επιτρέψουν την ενίσχυση των εθνικών νομισματικών τους μονάδων.
Αξίζει να σημειωθεί ότι αμαρτάνουν με τέτοιες τεχνικές και αναπτύσσονται οικονομίες της αγοράς: έτσι, η Ιαπωνία στις αρχές Σεπτεμβρίου για πρώτη φορά τα τελευταία 4 χρόνια ανέλαβε τα άμεσα μέτρα για να περιορίσει την ανάπτυξη του γιεν. Σε αυτή την εξουσία του ανερχόμενου ήλιου, δεν ηρεμήζαν και στις αρχές Οκτωβρίου ανακοίνωσαν νέα βήματα για να περιορίσουν την αύξηση του μαθήματος γιεν, συμπεριλαμβανομένων των ποσοτικών πολιτικών μετριασμού (QE).
Το επόμενο βήμα είναι για τις ΗΠΑ, όπου, η Fed αναμένεται να ξεκινήσει τον Νοέμβριο στην επόμενη εκπομπή δολαρίων (για την αγορά περιουσιακών στοιχείων). Η πιθανότητα ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα εκμεταλλευτεί ενεργά την "μηχανή εκτύπωσης", εκτιμάται σε σχεδόν 100% στην αγορά. Πρόσφατες δηλώσεις εκπροσώπων της Ομοσπονδιακής Αποθεμαίας ενισχύουν μόνο την πίστη των επενδυτών στο QE και τώρα το κύριο ερώτημα είναι μόνο σε όγκους. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές κυκλοφίζουν ενεργά τη φήμη ότι η ομοσπονδιακή αποθεματική των ΗΠΑ, ως μέρος ενός νέου γύρου ποσοτικής ποσοτικής μετριασμού τους επόμενους 6 μήνες, μπορεί να εξαγοράσει από την αγορά περιουσιακών στοιχείων για 500 δισεκατομμύρια δολάρια από την αγορά. Επιπλέον, το πρόγραμμα μπορεί να τεντωθεί στη συνέχεια για ένα χρόνο και μισό και το συνολικό ποσό των εκπομπών φτάσει τα 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Ξεχωριστά, αξίζει να σημειωθεί η νομισματική πολιτική της Κίνας, η οποία στα μέσα Ιουνίου ανακοίνωσε την απόφασή της να απορρίψει το ποσοστό γιουάν από το αμερικανικό δολάριο. Έτσι, τους τελευταίους 4 μήνες, το νόμισμα του Crossbar αυξήθηκε κατά του δολαρίου κατά σχεδόν 3%. Φαίνεται ότι οποιαδήποτε υποτίμηση της ομιλίας δεν πηγαίνει, αλλά για την ίδια περίοδο, το Yuan υφίσταται στο γιεν και το ευρώ κατά περισσότερο από 8%.
Και δεδομένου ότι η Ιαπωνία και η Ευρωζώνη δεν είναι λιγότερο σημαντικές (όσον αφορά το εμπόριο) εμπορικοί εταίροι της Λαϊκής Δημοκρατίας της Κίνας, το de facto έχουμε μείωση στην πραγματική πορεία του γιουάν. Έτσι, η επίσημη μείωση του ζεύγους USD / CNY είναι μόνο ένας πολιτικός εκπνοέας προς τις αμερικανικές αρχές, οι οποίες πρόσφατα είχαν ζήσει πολύ ζήλο τους Κινέζους να χειριστούν τη συναλλαγματική ισοτιμία. Και ακόμη και η πρόσφατη απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Λαϊκής Δημοκρατίας της Κίνας να αυξήσει τα ποσοστά στις καταθέσεις και τις πιστωτικές πράξεις πρέπει να εξετάζεται μόνο ως χειρονομία της υπεραξίας προς τις Ηνωμένες Πολιτείες, την Ευρωζώνη και την Ιαπωνία την παραμονή της μεγάλης είκοσης συνόδου κορυφής.
Έτσι, στις αγορές υπήρχε στην πραγματικότητα ο ίδιος ο «πόλεμος νομισμάτων», όταν χώρες, προσπαθώντας να αποκτήσουν τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα των δικών τους αγαθών στην εξωτερική αγορά, προσπαθούν να αποδυναμώσουν τεχνητά το εθνικό νόμισμα. Ταυτόχρονα, κατά κανόνα, η πρακτική αυτή δεν τελειώνει με ένα καλό για μια παγκόσμια οικονομία, ούτε για χωριστή χώρα ειδικότερα. Σε απάντηση της υποτίμησης από τον εμπορικό εταίρο, άλλα κράτη είτε αρχίζουν επίσης να μειώνουν το συναλλαγματικό ισοτιμία είτε να εισαγάγουν προστατευτικά μέτρα, αυξάνοντας τους δασμούς, εισάγοντας περιορισμούς εισαγωγής και δημιουργώντας άλλα τελωνειακά εμπόδια. Ως αποτέλεσμα, στην πρώτη περίπτωση, έχουμε μια ανεξέλεγκτη ανάπτυξη του πληθωρισμού και στο δεύτερο σενάριο - μια απότομη πτώση του όγκου του παγκόσμιου εμπορίου και μειωμένη οικονομική δραστηριότητα. Ταυτόχρονα, και τα δύο σενάρια είναι πιο πιθανό.
Ταυτόχρονα, αν αφηρήσουμε από το μακροοικονομικό αρνητικό, αξίζει να σημειωθεί ότι η τρέχουσα φυλή υποτίμησης είναι ένας πολύ ευνοϊκός χρόνος για τους κερδοσκόους νομισμάτων, οι οποίοι είναι σε θέση να κερδίσουν σημαντικά τη διαφορά των μαθημάτων μεταξύ των νομισμάτων που διεξάγουν υπεύθυνη νομισματική πολιτική (για Παράδειγμα, εκπρόσωποι της ευρωζώνης), και νομίσματα των κρατών που καταχρώνται μια "μηχανή εκτύπωσης" (με επικεφαλής τις ΗΠΑ). Στο πλαίσιο αυτό, η αύξηση του ευρώ 10% κατά του δολαρίου από τις αρχές Σεπτεμβρίου είναι εντελώς περίπλοκο.
Εκτός από το ευρωπαϊκό νόμισμα, ένα ελκυστικό αντικείμενο για την αγορά είναι, κατά τη γνώμη μας, και τις νομισματικές μονάδες. "Μπλοκ βασικών προϊόντων". Δεδομένου ότι η ενεργοποίηση της μηχανής εκτύπωσης και η αύξηση των κινδύνων πληθωρισμού συμβάλλουν στη ζήτηση για "απτά περιουσιακά στοιχεία" (πρώτα απ 'όλα - πρώτες ύλες), τότε χώρες όπως η Αυστραλία, ο Καναδάς, κλπ., Νιώστε αρκετά καλά και ακόμη και να πάτε για αυστηρότερη Η νομισματική πολιτική (αύξηση των ποσοστών), οι οποίες αντιτίθενται απότομα με τις δράσεις των ίδιων κρατών ή της Ιαπωνίας. Έτσι, στο εγγύς μέλλον, σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, τα αυστραλιανά και καναδικά δολάρια θα φτάσουν στην ισοτιμία με το αμερικανικό νόμισμα και θα συνεχίσουν να ενισχύουν το φόντο της αύξησης των περιουσιακών στοιχείων των βασικών εμπορευμάτων και της εντατικοποίησης των συμμετεχόντων που ασκούν τη στρατηγική μεταφοράς.
Ως αποτέλεσμα, παρά το γεγονός ότι η περαιτέρω συνέχιση των νομισμάτων μάχες φέρει σημαντικούς κινδύνους για την παγκόσμια οικονομία, οι χρηματοπιστωτικές αγορές, ακόμη και υπό τέτοιες προϋποθέσεις, καθιστούν δυνατή την αύξηση των επενδυτικών τους προσεγμένων και μακρινών συμμετεχόντων.
Για τη συντριπτική πλειοψηφία του ευρύτερου κοινού και για ορισμένους εμπόρους στην αγορά συναλλάγματος, μπορεί να φαίνεται παράξενο ότι πολλές χώρες αποδυναμώνουν σκόπιμα τα δικά τους νομίσματα με παρεμβάσεις που στοχεύουν στην υποτίμηση του νομίσματος. Κατά τη διάρκεια της ύφεσης, η αποδυνάμωση του νομίσματος γίνεται ένα καλό εργαλείο για να εξασφαλιστεί το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα μιας συγκεκριμένης χώρας που συμβάλλει στην τόνωση της ανάπτυξης της οικονομίας. Ωστόσο, μόλις αρχίσει η μία χώρα να μειώνει το κόστος του νομίσματος του, άλλες χώρες μπορούν να εφαρμόσουν την ίδια τακτική σε επίπεδο πλεονεκτήματα. Τέτοιες ενέργειες καλούν τον πόλεμο νομισμάτων σε ποιες χώρες προσπαθούν να διατηρήσουν το χαμηλό κόστος του νομίσματός τους σε σύγκριση με άλλα νομίσματα.
Τι είναι τόσο ελκυστικό ένα αδύναμο νόμισμα;
Κατά τη διάρκεια της οικονομικής ανάπτυξης, πολλές χώρες, ωστόσο, προτιμούν το ισχυρό νόμισμα. Ένα ισχυρό νόμισμα καθιστά δυνατή την αγορά περισσότερων προϊόντων για να αγοράσει περισσότερα προϊόντα και μπορεί να προκαλέσει αύξηση του βιοτικού επιπέδου. Επιπλέον, ένα ισχυρό νόμισμα συμβάλλει στον έλεγχο του πληθωρισμού.
Από την άλλη πλευρά, το αδύναμο νόμισμα έχει επίσης τα δικά της πλεονεκτήματα, τουλάχιστον οι ηγέτες των διαφόρων χωρών το σκέφτονται. Εάν το νόμισμα οποιασδήποτε χώρας είναι ασθενέστερη από άλλα νομίσματα, οι εξαγωγές από μια τέτοια χώρα θα είναι φθηνότερα και ελκυστικά. Η δέσμευσή του για τη διατήρηση της σχετικής αδυναμίας του δικού του νομίσματος είναι διάσημο για την Ιαπωνία, δεδομένου ότι μια τέτοια στρατηγική συμβάλλει στην κατοχή χαμηλών τιμών για εξαγόμενα εμπορεύματα που οι κάτοικοι άλλων χωρών θα αποκτήσουν ευχαρίστως. Η ίδια δήλωση ισχύει για την Κίνα, η οποία προτιμά να έχει ένα αδύναμο γιουάν σε σχέση με το DOL. Οι Ηνωμένες Πολιτείες, όπως σημαίνει ότι τα φθηνότερα κινέζικα προϊόντα θα αγοράσουν μεγαλύτερο αριθμό Αμερικανών.
Οι χαμηλότερες τιμές για τις εξαγωγές βοηθούν τη χώρα να πουλήσει περισσότερα προϊόντα σε άλλες χώρες, και αυτό, με τη σειρά του, μπορεί να δώσει ώθηση στη δημιουργία θέσεων εργασίας, ώστε να ανταποκρίνεται στη ζήτηση για φθηνά προϊόντα, μια χώρα με μια ασθενέστερη οικονομία θα πρέπει να παράγει περισσότερα προϊόντα. Αυτή η κατάσταση μπορεί να τονώσει την ανάπτυξη της οικονομίας. Η υποτίμηση του νομίσματος μπορεί να προκαλέσει την ανάπτυξη της οικονομίας και γι 'αυτό πολλές χώρες ενδιαφέρονται για ένα ασθενέστερο νόμισμα κατά τη διάρκεια της ύφεσης.
Πώς μπορεί η χώρα να αποδυναμώσει το νόμισμά σας;
Μία από τις στρατηγικές που οι χώρες καθοδηγούνται να διατηρούν την αδυναμία του δικού τους νομίσματος είναι το δεσμευτικό νόμισμα. Όχι τόσο καιρό πριν, η Ελβετία εισήγαγε το ανώτατο όριο σε σχέση με το ευρώ, το οποίο αποδεικνύει σαφέστερα την ουσία της έννοιας της δέσμευσης. Παρατηρώντας την ταχεία αύξηση του κόστους του φράγκου σε σχέση με το ευρώ, στην Ελβετία, αποφάσισαν να δεσμεύσουν το κόστος του φράγκου στο ευρώ, προκειμένου να δημιουργήσει ένα ορισμένο όριο ανάπτυξης φράγκου σε σχέση με το ευρώ.
Η χώρα μπορεί να επιλέξει έναν άλλο τρόπο αποδυνάμωσης του δικού του νομίσματος:
- Χαμηλότερα επιτόκια: Σε μια προσπάθεια να μειωθεί το κόστος του νομίσματος, η συντριπτική πλειοψηφία των κεντρικών τραπεζών επιλέγουν μείωση των επιτοκίων. Το χαμηλότερο επιτόκιο μιας συγκεκριμένης χώρας καθιστά το νόμισμά του λιγότερο ελκυστικό. Η εξοικονόμηση σε μια τέτοια οικονομία χάνει επίσης την έκκλησή τους, λόγω του χαμηλού επιπέδου κερδοφορίας. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές αρχίζουν να αναζητούν περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης και το νόμισμα μιας τέτοιας χώρας μπορεί να χάσει την αξία τους σε σχέση με τα νομίσματα άλλων χωρών.
- Αυξήστε το χρηματικό ποσό: Σε ορισμένες περιπτώσεις, η χώρα μπορεί απλώς να δημιουργήσει χρήματα από το πουθενά. Η αύξηση του όγκου της προσφοράς χρήματος σημαίνει περισσότερα χρήματα και μικρότερη αξία. Σε γενικές γραμμές, η προσφορά υπερβαίνει τη ζήτηση, πράγμα που σημαίνει ότι το κόστος του νομίσματος δεν έχει πουθενά να πάει εκτός από την πτώση. Η αύξηση του ποσού της προσφοράς χρημάτων μπορεί να επιτευχθεί από την κατάσταση των δικών της περιουσιακών στοιχείων. Στις Ηνωμένες Πολιτείες της Αμερικής, μια ομοσπονδιακή αποθεματική μπορεί να αυξήσει το χρηματικό ποσό που οφείλεται στην αγορά ή ακόμη και την αγορά τίτλων ιδιωτικών εταιρειών. Κυρίως, γι 'αυτό η Fed δημιουργεί νέα χρήματα, λόγω των οποίων αυξάνεται το ποσό της προσφοράς χρημάτων. Αυτή η τακτική ονομάζεται ποσοτική μείωση και μια ενιαία αύξηση του ποσού της προσφοράς χρημάτων ονομάζεται νομισματική παρέμβαση.
- Αγορά περιουσιακών στοιχείων άλλων χωρών: Επίσης, η χώρα μπορεί να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία άλλης χώρας. Ένας από τους τρόπους με τους οποίους η Κίνα καταφέρει να διατηρήσει το αδύναμο γιουάν σε σχέση με το δολάριο ΗΠΑ είναι η αγορά των ενεργητικών των ΗΠΑ. Αυτό σημαίνει μεγαλύτερη ζήτηση για ένα δολάριο που εγείρει την αξία του δολαρίου, βοηθώντας το γιουάν να διατηρήσει τη χαμηλότερη θέση, η οποία αντιστοιχεί στα σχέδια της κινεζικής κυβέρνησης.
Φυσικά, η χρήση αυτών των τακτικών συμβάλλει στην υποβολή του νομίσματος μιας συγκεκριμένης χώρας. Σύντομα, οι εκπρόσωποι άλλων χωρών καταφεύγουν σε παρόμοια μέτρα για τη μείωση του κόστους του δικού τους νομίσματος για να επωφεληθούν από τις εξαγωγές με ανταγωνιστικές τιμές και οικονομική ανάπτυξη.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι χώρες που μειώνουν ενεργά την αξία του δικού τους νομίσματος τιμωρούνται από άλλες χώρες αυξάνοντας τους φόρους και άλλους εμπορικούς περιορισμούς που περιπλέκουν τη διαδικασία προμηθειών των φθηνότερων προϊόντων σε μεγάλες ποσότητες.
Προβλήματα που προκύπτουν από πολέμους νομισμάτων
Μαζί με το πώς κάποιος μπορεί να υποστηρίξει ότι ένα ασθενέστερο νόμισμα μπορεί να είναι χρήσιμο στην οικονομική ύφεση, άλλοι σημειώνουν ότι οι πόλεμοι νομισμάτων μπορούν να δημιουργήσουν ορισμένα προβλήματα που προκαλούν ακόμη περισσότερα προβλήματα.
Ένα από τα πιο σοβαρά προβλήματα είναι ότι οι προσπάθειες πολλών χωρών να αποδυναμώσουν τα δικά τους νομίσματα κατά τη διάρκεια της νύχτας (και να εξαγάγουν ορισμένα οφέλη από αυτό) μπορεί να προκαλέσουν αστάθεια. Ενώ όλοι προσπαθούν να πάρουν ένα πλεονέκτημα λόγω των χειρισμών των νομισμάτων, η παγκόσμια οικονομία της αγοράς μπορεί να γίνει εξαιρετικά ασταθής και, τελικά, μπορεί να μειώσει το ποσό των επενδύσεων και του εμπορίου, και αυτό, κατά κανόνα, περιορίζει την ανάπτυξη και δεν συμβάλλει στο όποιος.
Αν και πολλοί πιστεύουν ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος πολέμων νομισμάτων είναι στην ευημερία του πληθωρισμού. Με αύξηση του ποσού της προσφοράς χρημάτων και της απόσβεσης των νομισμάτων, οι τιμές αυξάνονται και για ένα ενιαίο νόμισμα μπορεί ήδη να αγοράσει λιγότερο προϊόν από το νωρίτερο. Το επίπεδο αγοραστικής δύναμης του πληθυσμού μειώνεται. Σε κάποιο βαθμό, ο πληθωρισμός είναι μια επιθυμητή παρενέργεια της οικονομικής ανάπτυξης. Ωστόσο, ο πολύ υψηλός πληθωρισμός δημιουργεί και επιπέδων τις εξοικονομήσεις της μεσαίας τάξης. Σε αυτή την περίπτωση, χάνει ολόκληρο το σύστημα και μπορεί να προκαλέσει οικονομική κατάρρευση. Κάποιοι φόβοι ότι οι πολέμοι συναλλάγματος, ειδικά στη σημερινή παγκόσμια οικονομία, η οποία έχει γίνει πολύ αλληλένδετη, μπορεί να προκαλέσει την ανάπτυξη υπερπληθωρισμού και σοβαρό πρόβλημα για το σύστημα στο σύνολό του. Ο εξαντλητικός πόλεμος νομισμάτων μπορεί να προκαλέσει πολλά προβλήματα για την παγκόσμια οικονομία ως αποτέλεσμα της οποίας καμία από τις οικονομίες δεν θα λάβει το οφειλόμενο κίνητρο.
Κατηγορίες των χειρισμών νομισμάτων
Φυσικά, υπάρχουν πάντα κατηγορίες για χειρισμούς νομισμάτων. Πρόσφατα, οι Αμερικανοί εκπρόσωποι κατηγόρησαν την Κίνα στην τεχνητή υποτίμηση της αξίας του γιουάν για αρκετά χρόνια. Αυτό οδήγησε σε απειλές από τις Ηνωμένες Πολιτείες για την αύξηση των εισαγωγικών δασμών για την εισαγωγή κινεζικών προϊόντων στις Ηνωμένες Πολιτείες και τις προσπάθειες να πιέσει την Κίνα να αυξήσει το κόστος του κινεζικού νομίσματος (και να μειώσει την αξία του αμερικανικού νομίσματος σε σχέση με το γιουάν).
Πρόσφατα, η Ιαπωνία διαθέτει το πιο φουσκωτό παράδειγμα υποτίμησης του δικού του νομίσματος. Το 2011, οι Ιάπωνες αξιωματούχοι πραγματοποίησαν αρκετές παρεμβάσεις για να κατέχουν το κόστος του γιεν σε χαμηλό επίπεδο και να εμποδίσουν την άνοδο του κόστους των εξαγωγών. Και μάλιστα, λένε ότι η Ιαπωνία μπορεί να εισαγάγει πρόσθετα μέτρα για να διατηρήσει την τρέχουσα αξία του δικού του νομίσματος, προκειμένου να είναι σε θέση να ανοικοδομήσει περιοχές που υπέστη σοβαρά από το τσουνάμι τον Μάρτιο πέρυσι.
Ενώ οι Ηνωμένες Πολιτείες απειλούν το δάχτυλο της Κίνας και της Ιαπωνίας, οι εκπρόσωποί της χρησιμοποιούν επίσης ορισμένες μεθόδους για τη διατήρηση της αξίας του δολαρίου σε χαμηλό επίπεδο. Αλλά οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν έχουν τόσο προφανή τακτική όπως στην Κίνα ή την Ιαπωνία. Πράγματι, ένα ποσοτικό πρόγραμμα μετριασμού που εισήχθη στο τέλος του 2010, οι ηγέτες των χωρών της Ευρωζώνης επικρίθηκαν, οι οποίες απογοητεύτηκαν με μείωση της αξίας αυτού του νομίσματος. Παρά το γεγονός ότι οι πιστωτικές δυνατότητες της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας του επέτρεψαν να μειώσει την αξία του νομίσματός της, μέχρι σήμερα χρεώθηκε με τέτοια δυνατότητα μάλλον οικονομικά. Μαζί με το γεγονός, καθώς οι Ηνωμένες Πολιτείες και η Ιαπωνία διατηρούν επίμονα τα επιτόκιδα τους σε αρκετά χαμηλά επίπεδα, τον Ιούλιο του 2011, η ΕΚΤ αύξησε τις τιμές του. Λαμβάνοντας υπόψη το γεγονός ότι στις ΗΠΑ άρχισαν να κυκλοφορούν φήμες για το τρίτο στάδιο της ποσοτικής χαλάρωσης, σύντομα μπορούμε να παρακολουθήσουμε έναν τεταμένο νόμισμα πόλεμο.
Τι συμβαινει τωρα?
Προς το παρόν, παρά τις προσπάθειες για τη μείωση της αξίας ορισμένων νομισμάτων, ο πόλεμος νομισμάτων πλήρους κλίμακας δεν έχει αρχίσει ακόμα. Σε διάφορες χώρες (και οι ζώνες νομισμάτων), παρατηρούνται ως επί το πλείστον, μεμονωμένες προσπάθειες να υποτιμήσουν το νόμισμα για να τονώσουν την οικονομία. Ωστόσο, μέχρι στιγμής αυτές οι προσπάθειες ήταν σχετικά ασήμαντες και δεν προκάλεσαν μεγάλο πληθωρισμό ... μέχρι στιγμής.
Απενεργοποιήστε την επέκταση AdBlock στο πρόγραμμα περιήγησής σας
Η έννοια των πολέμων συναλλάγματος είναι αντίθετη με το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα κατά το τελευταίο μισό αιώνα. Θεωρείται ότι τα μαθήματα νομισμάτων επιπλέουν και ρυθμίζονται αποκλειστικά στις αγορές. Οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες δεν θέτουν τρόπους σχετικά με τις νομισματικές ισοτιμίες - μόνο σε σχέση με τη δική τους νομισματική πολιτική. Και τα μαθήματα λαμβάνονται από αυτά τα ...
Προφανώς, ο δημοσιονομικός και, ιδίως, η νομισματική πολιτική καθορίζει την κυκλοφορία των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Και τα μαθήματα νομισμάτων με τη σειρά τους μπορούν να συμβάλουν στην οικονομική αναβίωση (εάν μειώνονται) ή την παρεμπόδισαν (σε περίπτωση αύξησης). Και ό, τι δεν αναφέρεται σε πολιτικό επίπεδο, για να μην υπολογίσει αυτές τις συνέπειες των πολιτικών της Κεντρικής Τράπεζας και της κυβέρνησης. Επίσης, καθώς δεν μπορούν παρά να κατανοήσουν την διέγερση ή την αποκατάσταση, αλλά κατά συνέπεια, τον επιθυμητό ή ανεπιθύμητο - τον αντίκτυπο των συναλλαγματικών ισοτιμιών στην οικονομία τους. Δηλώσεις - Δηλώσεις και Ζωή Ζωής. Ο παίκτης του σκακιού είναι υποχρεωμένος να υπολογίσει τις κινήσεις του προς τα εμπρός και εδώ μόνο - δύο-τρία-hodovka. Πρώτο επίπεδο...
Εδώ Όπλα Νόμισμα Πόλεμοι:
- Ρητορική.
- Η μείωση των επιτοκίων αποτελεί μια παραδοσιακή μέθοδο μετριασμού της νομισματικής πολιτικής.
- Η ποσοτική αποδυνάμωση της νομισματικής πολιτικής είναι μια νέα μη παραδοσιακή μέθοδος.
- Παρεμβάσεις Κεντρικών Τραπεζών - Αγοράζοντας νόμισμα από την εγχώρια αγορά και τη συσσώρευση νομισμάτων.
- Φόροι - Όχι πλέον Ωικοτικό, ενώ το εργαλείο. Ισχύει μόνο για τη Βραζιλία ...
Τι να εξετάσει Επιθετικότητα νομίσματος? Οι δράσεις έχουν πράγματι τις συνέπειές τους για τη μείωση της πορείας του νόμου του σε σχέση με τον κόσμο. Πρόκειται για μια προσπάθεια βελτίωσης της οικονομίας της εις βάρος άλλων χωρών, εξάγοντας την κρίση της. Ποιοι είναι οι κύριοι επιτιθέμενοι σήμερα; ΗΠΑ και Ιαπωνία.
Τι να εξετάσει Δίκιος νομισματικός πόλεμος? Ενεργή υπεράσπιση του νομίσματος του από την ενίσχυση. Δεν "βράζει το σκάφος" του παγκόσμιου νομισματικού συστήματος και εξασφαλίζει μόνο την αποστολή των οικονομικών συνθηκών της χώρας. Ποιος συμπεριφέρεται ενεργός άμυνα; Ελβετία, Σιγκαπούρη, Ισραήλ, Μεξικό, Βραζιλία. Η πολιτική αυτών των χωρών φαίνεται συμπάθεια.
Λοιπόν, τέλος, υπάρχουν χώρες που συμπεριφέρονται σαν θύματα. Δεν εξουδετείνουν την ενίσχυση των νομισμάτων τους (ή δεν το κάνουν ενεργά). Δεν υπάρχουν συμπάθειες. Δεν προστατεύουν τα εθνικά τους συμφέροντα. Μόνο το λόγο ότι το μάθημα θα πρέπει να αντικατοπτρίζει οικονομικά "βασικά στοιχεία". Και αν στην Ευρώπη γι 'αυτό, αν και η συζήτηση διεξάγεται (Γαλλία και Νότιες χώρες αξιολογεί το ευρώ όπως αρνείται, η Γερμανία και η ΕΚΤ το αρνούνται), τότε στη Ρωσία δεν υπάρχουν συζητήσεις σχετικά με αυτό το θέμα. Γενικά παραδοσιακά πιστεύεται ότι η αύξηση της ισοτιμίας του ρουβλίου είναι καλή. Και η αποδυνάμωση είναι κακή. Αν και στην πραγματικότητα, το αντίθετο είναι στην πραγματικότητα, όλοι οι πολέμοι συναλλάγματος διεξάγονται μόνο για εκείνους που θα αυξήσουν το νόμισμά τους πιο γρήγορα. Σε πολέμους νομισμάτων κερδίζει το πιο αδύναμο. Όλοι παίζονται στο Giveaway και μόνο στη Ρωσία - σε πούλια.
Αλλά μερικές όμορφες εικόνες από την έκθεση της Τράπεζας HSBC σχετικά με τους πολέμους νομισμάτων (έκθεση στα ρωσικά -). Απολύτως διαφωνώ με τα συμπεράσματα και με κάποιες εκτιμήσεις, αλλά οι εικόνες είναι όμορφες.Στον άξονα Χ - υπολειμματικά / επανεξέταστα νομίσματα.
Στο Y - ο βαθμός επιθετικότητας στην υλοποίηση νομισμάτων.
Στην επάνω αριστερή γωνία - επιθετικοί αταίοι, "εμπρηστές" των πολέμων.
Στην επάνω δεξιά γωνία - επιθετικοί υπερασπιστές, "δίκαιοι" πολέμοι.
Στην κάτω αριστερή γωνία - τα θύματα των πολέμων, εκείνοι των οποίων το σκορ κάνει τους επιτιθέμενους.
Στο κάτω δεξιά - απλά έρμα.
Η Ρωσία εντοπίζει παραδοσιακά εσφαλμένα. Η θέση της είναι μεταξύ των θυμάτων. 
Αυτός είναι ο χάρτης των ελιγμών συναλλάγματος πολέμων. Για κάποιο λόγο, δεν υπάρχουν εμάς. Το δολάριο για το έτος μετακινήθηκε σαφώς από το δεξί προς το αριστερό ανώτερο τεταρτημόριο.
Απάντηση.
Έτσι, το ανακοινωθέν βγήκε μετά τα αποτελέσματα της συνάντησης των υπουργών χρηματοδότησης και διαχείρισης του TSB G20. Το υποσχεμένο σημείο για την αντιμετώπιση πολέμων νομισμάτων:
"5. Επαναβεβαιώνουμε τη δέσμευσή μας να συνεργαστεί για την επίτευξη της συνεχιζόμενης μείωσης των παγκόσμιων ανισορροπιών και τη διεξαγωγή διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που επηρεάζουν την εσωτερική εξοικονόμηση και την αύξηση της παραγωγικότητας. Επιβεβαιώνουμε τη δέσμευσή μας για ταχύτερη μετακίνηση προς την κατεύθυνση των συναλλαγματικών ισοτιμιών και μια ευέλικτη συναλλαγματική ισοτιμία που θα αντικατοπτρίζει τους θεμελιώδεις οικονομικούς δείκτες, επιτρέπεται να αποφεύγεται η συνεχής ανισορροπία των συναλλαγματικών ισοτιμιών και από την άποψη αυτή, στενότερη συνεργασία μεταξύ τους με σκοπό την κοινή ανάπτυξη. Αναγνωρίζουμε ότι η υπερβολική μεταβλητότητα των χρηματοοικονομικών ροών και η ασταθής δυναμική των συναλλαγματικών ισοτιμιών έχουν αρνητικές συνέπειες για την οικονομική και χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Αποφύγουμε από την ανταγωνιστική υποτίμηση των νομισμάτων.Δεν θα εστιάσουμε τις συναλλαγματικές ισοτιμίες μας για τον ανταγωνισμό, θα απέχουμε από όλες τις μορφές προστατευτισμού και να σώσουμε τις αγορές μας ανοιχτές."
Και γιεν μαθήματα στο δολάριο και το δολάριο στο ευρώ στο άνοιγμα τη Δευτέρα και πάλι έπεσε. Οι νόμισμα των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας και η Ιαπωνία σκέφτηκαν τα αποτελέσματα του χρηματοπιστωτικού G20, οι οποίες δεν προέβαλαν συγκεκριμένες αξιώσεις σχετικά με την πολιτική σε ξένο νόμισμα. Τα πάντα στο πνεύμα των τελευταίων χρόνων. Κάτω από τα όμορφα λόγια της δήλωσης, ο καθένας θα ασχοληθεί σιωπηρά με αυτό που κάνουν.
Οι πόλεμοι νομισμάτων είναι σαν το σεξ στην ΕΣΣΔ. Θυμηθείτε, φαίνεται ότι Zhvanetsky δεν μπόρεσε να λύσει τα πάντα: δεν το έχουμε - ή είναι αυτό που κάναμε καιρό;
Με την άφιξη του Donald Trump στο Λευκό Οίκο και σε σχέση με τις επαναλαμβανόμενες δηλώσεις του σχετικά με την ανάγκη να πάρει ένα μάθημα για τον προστατευτισμό (δηλαδή την προστασία των εθνικών παραγωγών και την αύξηση των τελωνειακών φραγμών για τα εισαγόμενα εμπορεύματα, κυρίως κινέζικα και μεξικάνικα) Στον κόσμο μίλησαν για τη νέα στροφή του εμπορίου και των πολέμων νομισμάτων. Είναι δυνατόν να περιμένουμε νέες μάχες και ποιες συνέπειες μπορούν να συνεπάγονται;
Τι απειλεί τον κόσμο του δολαρίου;
Το σύγχρονο εμπόριο και οι πόλεμοι νομισμάτων είναι μια πλούσια ιστορία. Μπορείτε να αναφέρετε τα κύρια ορόσημα αυτών των πολέμων, τόσο τοπικά (σε μία ξεχωριστή περιοχή του κόσμου), όσο και περισσότερα παγκόσμια, και ποια προϊόντα και τα νομίσματα των οποίων χρησιμοποιήθηκαν ως κελύφη. Είναι κατάλληλο, για παράδειγμα, να θυμόμαστε ότι η συστροφή των παγκόσμιων πνεύματα στο τέλος του εικοστού αιώνα - το διεθνές σύλλογο "Big Seven", ή το G7, όπως λέγεται συνοπτικά, - σχηματίζεται στα μέσα της δεκαετίας του '70 ακριβώς όπως ακριβώς Αποτέλεσμα προσπαθειών για την επίλυση μαθήματα νομισμάτων και έτσι να θέσει τους όρους πολέμου.
Το σημερινό ρεύμα έντασης συνδέεται κυρίως με την αυξανόμενη αντιπαράθεση μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και της Κίνας. Πριν από την εγκαίνιά τους, ο Donald Trump υποσχέθηκε να εισαγάγει έναν εισαγωγικό δασμό στο 45% για κάθε προϊόν που εισάγεται σε νέο φως από την Κίνα. Εάν το μέτρο αυτό εισάγεται, τότε μπορείτε να είστε σίγουροι: η Κίνα δεν θα παραμείνει στο χρέος. Οι οικονομολόγοι και οι οικονομικοί αναλυτές έχουν ήδη υπολογίσει τις απώλειες που θα μεταφέρουν τόσο τις χώρες όσο και συγκεκριμένοι καταναλωτές, κατ 'ουσίαν, που ανακοινώθηκαν εκτός του νόμου των εμπορευμάτων.
Αλλά οι εμπειρογνώμονες τονίζουν ότι στους σύγχρονους πολέμους, η στάση δεν είναι ακόμα στο εμπόρευμα, αλλά στο συνιστώσα του νομίσματος. Στο τέλος του μηδενικού έτους, ακόμη και ο όρος "ανταγωνιστική υποτίμηση" εμφανίστηκε όταν οι αρχές αυτής της χώρας υποτιμούν το νόμισμά τους, ενθαρρύνοντας έτσι τον όγκο των εξαγωγών τους και αυξάνοντας την ανταγωνιστικότητα των εθνικών εταιρειών. Από τις αρχές του 2011, οι αμερικανικές αρχές μείωσαν το δολάριο τους τουλάχιστον 20 τοις εκατό, οι οποίες, με τη σειρά τους, οδήγησαν σε αύξηση των μαθημάτων των εθνικών νομισμάτων της Λατινικής Αμερικής και την επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης ορισμένων χωρών της Λατινικής Αμερικής. Το ρελέ πήρε από την Ιαπωνία, μειώνοντας το κόστος του γιέν κατά 25 τοις εκατό σε σχέση με το μειωμένο δολάριο. Επί του παρόντος, η Κίνα, η οποία υποτιμά ενεργά στο γιουάν του, έχει γίνει ένα αντικείμενο διεθνούς επίθεσης.
Η παγκόσμια οικονομική κρίση διεγείρει τις κορυφαίες οικονομίες για την αύξηση της ανταγωνιστικής υποτίμησης. Τι έπεται?
"Τίποτα, άδειο φόβους - σίγουροι Καθηγητής του Ινστιτούτου Επιχειρήσεων και Διοίκησης Επιχειρήσεων του Ranjigs Mikhail Tailorπου έδωσε μια συνέντευξη με την αλήθεια. "Κατά τη γνώμη μου, δεν θα υπάρξει επόμενη στροφή τέτοιων πολέμων και η τρέχουσα συζήτηση προκύπτει αποκλειστικά από την προσδοκία νέων ξαφνικών δηλώσεων από τον Donald Trump.
Ο σύγχρονος πόλεμος συναλλάγματος είναι ένα εξαιρετικά δύσκολο πράγμα, ένα είδος boomerang. Η μονόπλευρη υποτίμηση του νομίσματος στις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες μετατρέπεται πάντα σε μια χώρα με μεγάλες απώλειες.
Αν μιλάμε για τις Ηνωμένες Πολιτείες, τότε η απόσβεση των δικών σας περιουσιακών στοιχείων που εκφράζεται σε δολάρια δεν είναι καθόλου κερδοφόρα και τα εξαγωγικά οφέλη της υποτίμησης θα είναι αμφίβολα στην περίπτωση αυτή.
Σήμερα στον κόσμο, φυσικά, ο ανταγωνισμός συναλλαγών συναλλάγματος είναι, κυρίως ένα δολάριο, το ευρώ και την αύξουσα γιουάν. Ενίσχυση των τελευταίων Πολλοί επιπόλαιοι αναλυτές προσπαθούν να εκδώσουν κάποια απειλή. Στην πραγματικότητα, ο όγκος της παγκόσμιας οικονομίας και του παγκόσμιου εμπορίου αυξάνεται - ανάλογα, εάν το μερίδιο του ίδιου δολαρίου σε αυτό το κέικ θα μειωθεί, τότε το κομμάτι της πίτας εξακολουθεί να παραμένει πολύ βαρύ.
Φυσικά, το γιουάν θα έχει ένα πλήρες αντίγραφο ασφαλείας και θα μετακινήσει τους άλλους - είναι αναπόφευκτο. Αλλά θα είναι μια φυσική, όχι μια στρατιωτική διαδικασία. "
"Μέχρι στιγμής δεν ανακοινωθούν εχθροπραξίες, τα μέρη βρίσκονται κάτω από το στάδιο των λεγόμενων επεμβάσεων νομισμάτων - υποστηρίζει τη συνάδελφό του Αναλυτής Ομάδα εταιρειών "Finam" Bogdan ZvarichΕπίσης, ο οποίος μίλησε με το "True.ru" - Φυσικά, εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες αναπροσανατολίζονται στη θέση του προστατευτισμού και θα εισαγάγει το ευνοϊκό καθεστώς για τους κατασκευαστές του, θα είναι δυνατή η συζήτηση για την έναρξη του εμπορικού πολέμου μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και των κύριων εμπορικών εταίρων τους - της Κίνας, της Ιαπωνίας , η Ευρωπαϊκή Ένωση.
Ήδη, λόγω του ωκεανού, ακούγονται προειδοποιητικά πλάνα με τη μορφή εφαρμογών που η Ευρώπη χρησιμοποιεί το χαμηλό κόστος του νομίσματος του για να διατηρήσει την οικονομία της και να παράσχει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στις εταιρείες της μειώνοντας το κόστος των κατασκευασμένων προϊόντων. Προηγουμένως, ο Donald Trump δήλωσε ότι θέλει να επιστρέψει την παραγωγή στις Ηνωμένες Πολιτείες. Και είναι πιθανό οι Ηνωμένες Πολιτείες να αποδυναμώσουν επίσης το δολάριο, το οποίο είναι τώρα σε πολύ υψηλές τιμές. "
Σύμφωνα με τον Bogdan Zvarich, μια σταδιακή φροντίδα από τη χρήση ενός δολαρίου σε διμερείς διεθνείς υπολογισμούς γίνεται ένα αποτελεσματικό εργαλείο για την καταπολέμηση της υποτίμησης των εθνικών νομισμάτων. Συγκεκριμένα, οι εμπειρογνώμονες προτείνουν να επιστρέψουν στην πρακτική της εκκαθάρισης του εξωτερικού εμπορίου (δηλαδή, οι διεθνείς οικισμοί μεταξύ των χωρών που βασίζονται στην αμοιβαία κατάταξη πληρωμών για αγαθά και υπηρεσίες που έχουν ίση αξία που υπολογίζεται στο νόμισμα εκκαθάρισης σε συμφωνημένες τιμές. - Ed.).
Έτσι, η ανταπόκριση της Ρωσίας στις κυρώσεις που επιβάλλεται έναντι του μπορεί να αποτελέσει μετάβαση στις συμφωνίες εκκαθάρισης με τις χώρες της Ασίας και της Λατινικής Αμερικής. Επιπλέον, οι εμπειρογνώμονες σημειώνουν ότι στις σύγχρονες συνθήκες, το κύριο οικονομικό πλεονέκτημα της εκκαθάρισης δεν είναι καθόλου το γεγονός αυτής της πολύ μετάβασης σε αμοιβαία οικισμούς, αλλά με τη δυνατότητα απότομης αύξησης των εξαγωγικών δανείων λόγω εκπομπής χρημάτων, αλλά χωρίς αύξηση του πληθωρισμού.