είναι η σκόπιμη υποτίμηση των εθνικών νομισμάτων από τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες προκειμένου να αποκτήσουν ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα για τις οικονομίες τους και να αυξήσουν τον όγκο των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών.
Οι πρώτες νομισματικές μάχες καταγράφηκαν στη δεκαετία του 30 του 20ου αιώνα.
Έτσι, τον Σεπτέμβριο του 1931, η Μεγάλη Βρετανία υποτίμησε τη λίρα στερλίνα κατά 20 τοις εκατό σε μια μέρα.
Το 1933 Ο F.D. Roosevelt, ο οποίος έγινε Πρόεδρος των ΗΠΑ, αποφάσισε να αποσυνδέσει το αμερικανικό νόμισμα από τον κανόνα του χρυσού και σύντομα το δολάριο υποτιμήθηκε σχεδόν στο μισό προκειμένου να διατηρηθεί η ανταγωνιστικότητα της αμερικανικής οικονομίας.
Παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008 επιδείνωσε τις υπάρχουσες αντιθέσεις μεταξύ των κύριων παγκόσμιων δυνάμεων, νομισματικοί πόλεμοιφούντωσε με ανανεωμένο σθένος.
Οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες των κρατών έχουν μπει στον δρόμο της επιδίωξης μιας πολιτικής «ποσοτικής χαλάρωσης» και της ένεσης ουσιαστικά μη εξασφαλισμένου χρήματος στις οικονομίες των χωρών τους προκειμένου να αποτραπεί η απότομη πτώση τους.
Σύμφωνα με πολλούς γνωστούς πολιτικούς και οικονομολόγους, στα τέλη Ιανουαρίου 2013. Ένας νέος γύρος του νομισματικού πολέμου ξεκίνησε - αφού η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας αποφάσισε να ξεκινήσει την 1η Ιανουαρίου 2014. απεριόριστα προγράμματα επαναγοράς περιουσιακών στοιχείων.
Ποιες είναι οι προοπτικές για τα σημαντικότερα νομίσματα του κόσμου σε αυτή τη μάχη;
Σύμφωνα με τους οικονομολόγους, στην πιο πλεονεκτική θέση για αυτή τη στιγμήείναι το ιαπωνικό γιεν.
Μόνο η Ιαπωνία το 2012 Ως αποτέλεσμα των παρεμβάσεων που πραγματοποίησε η Κεντρική Τράπεζα της χώρας, κατέστη δυνατή η όσο το δυνατόν μεγαλύτερη μείωση της ισοτιμίας του εθνικού νομίσματος.
Ο κύριος χαμένος είναι η βρετανική λίρα, η οποία έχει αυξηθεί σε τιμή έναντι όλων των παγκόσμιων νομισμάτων.
Δύσκολη είναι και η κατάσταση με το ευρώ.
Το ενιαίο ευρωπαϊκό νόμισμα άρχισε να ενισχύεται το καλοκαίρι του 2012, γεγονός που επιδείνωσε το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών των χωρών της ευρωζώνης και περιέπλεξε επίσης την κατάσταση για τους ευρωπαίους εξαγωγείς.
Το αμερικανικό δολάριο με την ήδη μάλλον χαμηλή συναλλαγματική ισοτιμία του το 2012. πρακτικά δεν συμμετείχε στον νομισματικό πόλεμο.
Ταυτόχρονα, η υποτίμηση του δολαρίου έχει αρνητικό αντίκτυπο σε χώρες όπως ο Καναδάς, η Ινδία, η Ρωσία, η Βραζιλία και η Νότια Αφρική.
Την ίδια στιγμή, αρκετοί ειδικοί σημειώνουν ότι η βάση για την κίνηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών δεν είναι τόσο η προσφορά χρήματος όσο η ζήτηση για αυτό.
Παράλληλα με τη νομισματική πολιτική που ακολουθούν τα κράτη, σημαντικό ρόλο παίζει το συναίσθημα και η εμπιστοσύνη των επενδυτών για το μέλλον ενός συγκεκριμένου νομίσματος.
Ο οικονομολόγος Menzie Chinn περιγράφει σχηματικά τους νομισματικούς πολέμους ως εξής: η χώρα Α υποτίμησε το εθνικό νόμισμα και απέκτησε ένα συγκεκριμένο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα - σε απάντηση, η χώρα Β κατέφυγε στην ίδια μέθοδο και επέστρεψε το status quo.
Ως αποτέλεσμα, οι τιμές αυξήθηκαν, αλλά οι συναλλαγματικές ισοτιμίες παρέμειναν στην ισοτιμία.
Επιπλέον, ως αποτέλεσμα της υποτίμησης, το χρέος αυτών των χωρών μειώθηκε σε πραγματικούς όρους.
Στη δεκαετία του '30 του 20ου αιώνα, μια τέτοια πολιτική βοήθησε ορισμένες χώρες (κυρίως τις Ηνωμένες Πολιτείες) να βρουν διέξοδο από την κατάθλιψη και να εξασφαλίσουν σταδιακή οικονομική ανάπτυξη.
Είναι πολύ πιθανό οι παγκόσμιες δυνάμεις να προσπαθήσουν να επαναλάβουν αυτήν τη διαδικασία σήμερα.
Η φράση "νομισματικός πόλεμος" έχει γίνει πρόσφατα όχι λιγότερο δημοφιλής μεταξύ των ειδικών οικονομικών. σταθερή έκφραση, όπως, για παράδειγμα, πριν από αυτό υπήρχε κάτι όπως το «δεύτερο κύμα της κρίσης».
Ο τρέχων όρος έχει αποκτήσει τέτοια δημοτικότητα χάρη στις ενεργές ενέργειες των οικονομικών αρχών διαφόρων κρατών, οι οποίες από τα τέλη Αυγούστου κάνουν ό,τι μπορούν για να αποτρέψουν την ενίσχυση των δικών τους νομισμάτων και την εισροή κερδοσκοπικών διασυνοριακών κεφαλαίων στην εγχώρια αγορά.
Σε ένα περιβάλλον ασθενούς ανάπτυξης και υψηλών κινδύνων εκ νέου ύφεσης, οι κυβερνήσεις τόσο στις ανεπτυγμένες όσο και στις αναδυόμενες οικονομίες αναζητούν διάφορες επιλογέςτόνωση της επιχειρηματικής δραστηριότητας στις χώρες τους. Και δεδομένου ότι η υποτίμηση (αποδυνάμωση του εθνικού νομίσματος στη διεθνή αγορά) είναι η μεγαλύτερη εύκολος τρόποςνα υποστηρίξουν τον πραγματικό τομέα, τότε οι νομισματικές αρχές και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού άρχισαν να καταχρώνται παρεμβάσεις και άλλα ουσιαστικά μέσα εκπομπής ρύπων.
Έτσι, όλο τον Σεπτέμβριο μπορούσε κανείς να παρατηρήσει ενεργές παρεμβάσεις στις χώρες της Νοτιοανατολικής Ασίας ( Νότια Κορέα, Ταϊλάνδη, Μαλαισία κ.λπ.), καθώς και σε χώρες της Λατινικής και Νότιας Αμερικής (Μεξικό, Περού, Αργεντινή), όπου οι κεντρικές τράπεζες συμμετείχαν τακτικά σε δημοπρασίες (αγοράζοντας δολάρια στην εγχώρια αγορά) για να περιορίσουν την ανάπτυξη των δικών τους νομίσματα. Στην πραγματικότητα, οι νομισματικές αρχές των αναπτυσσόμενων χωρών αναγκάστηκαν να εκδίδουν ενεργά γουόν, ρουπίες, πέσος κ.λπ., προκειμένου να αποτρέψουν την ενίσχυση των εθνικών τους νομισμάτων.
Αξίζει να σημειωθεί εδώ ότι οι ανεπτυγμένες οικονομίες της αγοράς είναι επίσης υπαίτιες για παρόμοιες τεχνικές: για παράδειγμα, στις αρχές Σεπτεμβρίου, η Ιαπωνία έλαβε άμεσα μέτρα για να περιορίσει την ανάπτυξη του γιεν για πρώτη φορά τα τελευταία 4 χρόνια. Οι αρχές της Χώρας του Ανατέλλοντος Ήλιου δεν επαναπαύθηκαν σε αυτό και στις αρχές Οκτωβρίου ανακοίνωσαν νέα μέτρα για τον περιορισμό της ανάπτυξης του γεν, συμπεριλαμβανομένων των μέσων πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης (QE).
Το επόμενο βήμα είναι για τις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου η Fed αναμένεται να ξεκινήσει την έκδοση δολαρίων τον Νοέμβριο (για την αγορά περιουσιακών στοιχείων). Η πιθανότητα η Αμερικανική Κεντρική Τράπεζα να αρχίσει να εκμεταλλεύεται ενεργά το «τυπογραφείο» εκτιμάται από την αγορά σχεδόν στο 100%. Πρόσφατες δηλώσεις από στελέχη της Federal Reserve απλώς ενισχύουν την πίστη των επενδυτών στο QE, και τώρα κύριο ερώτημα- μόνο σε τόμους. Υπάρχει μια φήμη που κυκλοφορεί ενεργά στις χρηματοπιστωτικές αγορές ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, ως μέρος ενός νέου γύρου ποσοτικής χαλάρωσης, ενδέχεται να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία αξίας 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την αγορά τους επόμενους 6 μήνες. Επιπλέον, το πρόγραμμα μπορεί στη συνέχεια να παραταθεί για ενάμιση χρόνο και το συνολικό ποσό της έκδοσης να φτάσει τα 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Ξεχωριστά, αξίζει να σημειωθεί η συναλλαγματική πολιτική της Κίνας, η οποία στα μέσα Ιουνίου ανακοίνωσε την απόφασή της να αποσυνδέσει το γουάν από το δολάριο ΗΠΑ. Έτσι, τους τελευταίους 4 μήνες, το κινεζικό νόμισμα αυξήθηκε έναντι του δολαρίου κατά σχεδόν 3%. Φαίνεται ότι δεν γίνεται λόγος για υποτίμηση, αλλά την ίδια περίοδο το γουάν αποδυναμώθηκε έναντι του γεν και του ευρώ κατά περισσότερο από 8%.
Και δεδομένου ότι η Ιαπωνία και η ευρωζώνη δεν είναι λιγότερο σημαντικοί (από άποψη εμπορικού τζίρου) εμπορικοί εταίροι των Κινέζων Λαϊκή Δημοκρατία, τότε de facto έχουμε μείωση της πραγματικής συναλλαγματικής ισοτιμίας του γιουάν. Έτσι, η επίσημη πτώση του ζεύγους USD/CNY είναι απλώς ένα πολιτικό νεύμα προς τις αμερικανικές αρχές, οι οποίες πρόσφατα επέδειξαν υπερβολικά ζήλο να κατηγορήσουν τους Κινέζους για χειραγώγηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Και ακόμη και η πρόσφατη απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Κίνας να αυξήσει τα επιτόκια στις καταθετικές και πιστωτικές πράξεις θα πρέπει προς το παρόν να θεωρείται μόνο ως χειρονομία καλής θέλησης προς τις Ηνωμένες Πολιτείες, την ευρωζώνη και την Ιαπωνία την παραμονή της συνόδου κορυφής της G20.
Έτσι, ο ίδιος «νομισματικός πόλεμος» έχει ουσιαστικά ξεκινήσει στις αγορές, όταν χώρες, προσπαθώντας να αποκτήσουν ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα από τα δικά τους προϊόντα στην ξένη αγορά, προσπαθούν να αποδυναμώσουν τεχνητά το εθνικό νόμισμα. Ταυτόχρονα, κατά κανόνα, μια τέτοια πρακτική δεν έχει καλό τέλος ούτε για την παγκόσμια οικονομία ούτε για μια μεμονωμένη χώρα ειδικότερα. Ως απάντηση στην υποτίμηση από έναν εμπορικό εταίρο, άλλες χώρες είτε αρχίζουν να υποτιμούν τα νομίσματά τους είτε εισάγουν προστατευτικά μέτρα αυξάνοντας τους δασμούς, επιβάλλοντας περιορισμούς στις εισαγωγές και θέτοντας άλλους τελωνειακούς φραγμούς. Ως αποτέλεσμα, στην πρώτη περίπτωση έχουμε μια ανεξέλεγκτη αύξηση του πληθωρισμού και στο δεύτερο σενάριο - απότομη πτώση του όγκου του παγκόσμιου εμπορίου και μείωση της οικονομικής δραστηριότητας. Σε αυτή την περίπτωση, η υλοποίηση και των δύο σεναρίων είναι πιο πιθανή.
Ταυτόχρονα, αν αγνοήσουμε τη μακροοικονομική αρνητικότητα, αξίζει να σημειωθεί ότι η τρέχουσα κούρσα υποτίμησης είναι μια πολύ ευνοϊκή περίοδος για τους κερδοσκόπους νομισμάτων, οι οποίοι έχουν την ευκαιρία να κερδίσουν σημαντικά χρήματα από τη διαφορά των ισοτιμιών μεταξύ των νομισμάτων των χωρών που επιδιώκουν υπεύθυνη νομισματική πολιτική (για παράδειγμα, εκπρόσωποι της Ευρωζώνης) και τα νομίσματα των κρατών που κάνουν κατάχρηση του «τυπογραφείου» (με επικεφαλής τις ΗΠΑ). Σε αυτό το πλαίσιο, η αύξηση 10% του ευρώ έναντι του δολαρίου από τις αρχές Σεπτεμβρίου δεν προκαλεί καθόλου έκπληξη.
Εκτός από το ευρωπαϊκό νόμισμα, κατά τη γνώμη μας, ελκυστικό αντικείμενο αγοράς είναι και οι λεγόμενες νομισματικές μονάδες. «εμπόρευμα». Δεδομένου ότι η ενεργοποίηση του τυπογραφείου και η αύξηση των κινδύνων πληθωρισμού συμβάλλουν στην αύξηση της ζήτησης για «υλικά» περιουσιακά στοιχεία (κυρίως πρώτες ύλες), χώρες όπως η Αυστραλία, ο Καναδάς κ.λπ. τα πάνε αρκετά καλά και ακόμη και αυστηροποιούν τη νομισματική πολιτική ( αύξηση των επιτοκίων), γεγονός που έρχεται σε έντονη αντίθεση με τις ενέργειες των ίδιων κρατών ή της Ιαπωνίας. Έτσι, στο εγγύς μέλλον, σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, τα δολάρια Αυστραλίας και Καναδά θα φτάσουν στην ισοτιμία με το αμερικανικό νόμισμα και θα συνεχίσουν να ενισχύονται εν μέσω της αύξησης των εμπορευματικών στοιχείων ενεργητικού και της ενεργοποίησης των συμμετεχόντων που εφαρμόζουν τη στρατηγική μεταφοράς εμπορίου.
Ως αποτέλεσμα, παρά το γεγονός ότι η περαιτέρω συνέχιση των νομισματικών μαχών εγκυμονεί σημαντικούς κινδύνους για την παγκόσμια οικονομία, οι χρηματοπιστωτικές αγορές, ακόμη και σε τέτοιες συνθήκες, παρέχουν την ευκαιρία σε προσεκτικούς και διορατικούς συμμετέχοντες να αυξήσουν τις επενδύσεις τους.
Για τη συντριπτική πλειοψηφία του ευρύτερου κοινού, και μάλιστα για ορισμένους εμπόρους Forex, μπορεί να φαίνεται περίεργο το γεγονός ότι πολλές χώρες σκόπιμα αποδυναμώνουν τα δικά τους νομίσματα μέσω παρεμβάσεων που στοχεύουν στην υποτίμηση του νομίσματος. Σε περιόδους ύφεσης, ένα αποδυναμωμένο νόμισμα γίνεται ένα καλό εργαλείο για την παροχή ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος σε μια συγκεκριμένη χώρα, συμβάλλοντας στην τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης. Ωστόσο, μόλις μια χώρα αρχίσει να υποτιμά την αξία του νομίσματός της, άλλες χώρες μπορεί να χρησιμοποιήσουν την ίδια τακτική για να αντισταθμίσουν το πλεονέκτημα. Τέτοιες ενέργειες ονομάζονται συναλλαγματικοί πόλεμοι, στους οποίους οι χώρες προσπαθούν να διατηρήσουν την αξία του νομίσματός τους σε χαμηλά επίπεδα σε σύγκριση με άλλα νομίσματα.
Γιατί ένα αδύναμο νόμισμα είναι τόσο ελκυστικό;
Σε περιόδους οικονομικής ανάπτυξης, πολλές χώρες εξακολουθούν να προτιμούν ισχυρά νομίσματα. Ένα ισχυρό νόμισμα επιτρέπει στους πολίτες της χώρας τους να αγοράζουν περισσότερα αγαθά και μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση του βιοτικού επιπέδου. Επιπλέον, ένα ισχυρό νόμισμα βοηθά στον έλεγχο του πληθωρισμού.
Από την άλλη πλευρά, ένα αδύναμο νόμισμα έχει επίσης τα πλεονεκτήματά του, τουλάχιστον αυτό πιστεύουν τα στελέχη διαφορετικές χώρες. Εάν το νόμισμα μιας χώρας είναι πιο αδύναμο από άλλα νομίσματα, οι εξαγωγές από αυτή τη χώρα θα είναι φθηνότερες και πιο ελκυστικές. Η Ιαπωνία φημίζεται για τη δέσμευσή της να διατηρήσει τη σχετική αδυναμία του δικού της νομίσματος, καθώς μια τέτοια στρατηγική βοηθά στη διατήρηση χαμηλών τιμών για τα εξαγόμενα αγαθά που οι άνθρωποι σε άλλες χώρες θα αγοράσουν ευχαρίστως. Η ίδια δήλωση ισχύει και για την Κίνα, η οποία προτιμά να έχει ένα αδύναμο γουάν έναντι του δολαρίου. ΗΠΑ, αφού αυτό σημαίνει ότι θα αγοράζονται φθηνότερα κινέζικα προϊόντα μεγαλύτερο αριθμόΑμερικανοί.
Οι χαμηλότερες τιμές εξαγωγής βοηθούν μια χώρα να πουλά περισσότερα από τα προϊόντα της σε άλλες χώρες, κάτι που με τη σειρά του μπορεί να ενισχύσει τη δημιουργία θέσεων εργασίας, καθώς μια χώρα με ασθενέστερη οικονομία πρέπει να παράγει περισσότερα αγαθά για να καλύψει τη ζήτηση για φθηνά προϊόντα. Αυτή η κατάσταση μπορεί να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη. Η υποτίμηση του νομίσματος μπορεί να προκαλέσει ανάπτυξη μιας οικονομίας, γι' αυτό πολλές χώρες ενδιαφέρονται για ένα ασθενέστερο νόμισμα σε περίοδο ύφεσης.
Πώς μπορεί μια χώρα να αποδυναμώσει το νόμισμά της;
Μία από τις στρατηγικές που χρησιμοποιούν οι χώρες για να διατηρήσουν την αδυναμία του δικού τους νομίσματος είναι η δέσμευση νομισμάτων. Πριν από λίγο καιρό, η Ελβετία εισήγαγε ένα ανώτατο όριο έναντι του ευρώ, το οποίο καταδεικνύει με μεγαλύτερη σαφήνεια την ουσία της έννοιας του μανταλιού. Ενδιαφερόμενος ταχεία ανάπτυξητην αξία του φράγκου σε σχέση με το ευρώ, στην Ελβετία αποφάσισαν να συνδέσουν την αξία του φράγκου με το ευρώ για να θέσουν ένα συγκεκριμένο όριο στην ανάπτυξη του φράγκου σε σχέση με το ευρώ.
Μια χώρα μπορεί να επιλέξει έναν άλλο τρόπο για να αποδυναμώσει το δικό της νόμισμα:
- Πτώση επιτόκια: Σε μια προσπάθεια να μειώσουν την αξία ενός νομίσματος, η συντριπτική πλειοψηφία των κεντρικών τραπεζών επιλέγει να μειώσει τα επιτόκια. Το χαμηλότερο επιτόκιο μιας συγκεκριμένης χώρας καθιστά το νόμισμά της λιγότερο ελκυστικό. Οι αποταμιεύσεις σε μια τέτοια οικονομία χάνουν επίσης την ελκυστικότητά τους λόγω του χαμηλού επιπέδου κερδοφορίας. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές αρχίζουν να αναζητούν περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης και το νόμισμα μιας τέτοιας χώρας μπορεί να χάσει την αξία του σε σχέση με τα νομίσματα άλλων χωρών.
- Αύξηση όγκου εφοδιασμός χρημάτων: Σε ορισμένες περιπτώσεις, μια χώρα μπορεί απλώς να δημιουργήσει χρήματα από τον αέρα. Η αύξηση της προσφοράς χρήματος σημαίνει περισσότερα χρήματα και λιγότερη αξία. Σε γενικές γραμμές, η προσφορά υπερβαίνει τη ζήτηση, που σημαίνει ότι η αξία του νομίσματος δεν έχει πουθενά να πάει παρά μόνο να πέσει. Η αύξηση της προσφοράς χρήματος μπορεί να επιτευχθεί μέσω κρατικών αγορών ίδια περιουσιακά στοιχεία. Στις Ηνωμένες Πολιτείες της Αμερικής, η Federal Reserve μπορεί να αυξήσει την προσφορά χρήματος αγοράζοντας, ή ακόμα και αγοράζοντας, τίτλους ιδιωτικών εταιρειών. Κυρίως για το σκοπό αυτό, η Fed δημιουργεί νέο χρήμα, λόγω των οποίων αυξάνεται ο όγκος της προσφοράς χρήματος. Αυτή η τακτική ονομάζεται ποσοτική χαλάρωση και η εφάπαξ αύξηση της προσφοράς χρήματος ονομάζεται συναλλαγματική παρέμβαση.
- Αγορά περιουσιακών στοιχείων από άλλες χώρες:Μια χώρα μπορεί επίσης να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία μιας άλλης χώρας. Ένας από τους τρόπους με τους οποίους η Κίνα καταφέρνει να διατηρήσει αδύναμο το γιουάν έναντι του δολαρίου ΗΠΑ είναι η αγορά περιουσιακών στοιχείων των ΗΠΑ. Αυτό σημαίνει μεγαλύτερη ζήτηση για το δολάριο, που ανεβάζει την αξία του δολαρίου, βοηθώντας το γιουάν να διατηρήσει τη χαμηλότερη θέση του, κάτι που είναι σύμφωνο με τα σχέδια της κινεζικής κυβέρνησης.
Φυσικά, η χρήση τέτοιων τακτικών βοηθά στην υποτίμηση του νομίσματος μιας συγκεκριμένης χώρας. Σύντομα όμως εκπρόσωποι άλλων χωρών καταφεύγουν σε παρόμοια μέτρα με την ελπίδα να μειώσουν την αξία των δικών τους νομισμάτων για να επωφεληθούν από τις ανταγωνιστικές τιμές των εξαγωγών και την οικονομική ανάπτυξη.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι χώρες που υποτιμούν ενεργά τα δικά τους νομίσματα τιμωρούνται από άλλες χώρες μέσω αυξημένων φόρων και άλλων εμπορικών περιορισμών που καθιστούν δυσκολότερη την αγορά φθηνότερων προϊόντων σε μεγαλύτερες ποσότητες.
Προβλήματα που προκύπτουν από νομισματικούς πολέμους
Ενώ ορισμένοι μπορεί να υποστηρίζουν ότι ένα ασθενέστερο νόμισμα μπορεί να είναι επωφελές σε μια οικονομική ύφεση, άλλοι επισημαίνουν ότι οι νομισματικοί πόλεμοι μπορούν να δημιουργήσουν ορισμένα προβλήματα που οδηγούν σε ακόμη μεγαλύτερα προβλήματα.
Ένα από τα πιο σοβαρά προβλήματα είναι ότι οι προσπάθειες πολλών χωρών να αποδυναμώσουν τα δικά τους νομίσματα από τη μια μέρα στην άλλη (και να επωφεληθούν από αυτό) μπορεί να προκαλέσουν αστάθεια. Ενώ όλοι προσπαθούν να κερδίσουν ένα πλεονέκτημα μέσω της χειραγώγησης νομισμάτων, η παγκόσμια οικονομία της αγοράςμπορεί να γίνει εξαιρετικά ασταθής και τελικά αυτό μπορεί να μειώσει τις επενδύσεις και το εμπόριο, που τείνει να περιορίζει την ανάπτυξη παρά να την προωθεί.
Αν και πολλοί πιστεύουν ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος των νομισματικών πολέμων είναι η άνθηση του πληθωρισμού. Καθώς η προσφορά χρήματος αυξάνεται και τα νομίσματα υποτιμούνται, οι τιμές αυξάνονται και μια μονάδα νομίσματος μπορεί να αγοράσει λιγότερα αγαθά από πριν. Το επίπεδο της αγοραστικής δύναμης του πληθυσμού μειώνεται. Σε κάποιο βαθμό, ο πληθωρισμός είναι ένα ευπρόσδεκτο υποπροϊόν της οικονομικής ανάπτυξης. Ωστόσο, ο πολύ υψηλός ρυθμός πληθωρισμού καταστέλλει την ανάπτυξη και εξαλείφει τις αποταμιεύσεις της μεσαίας τάξης. Σε αυτή την περίπτωση, υπονομεύει ολόκληρο το σύστημα και μπορεί να προκαλέσει οικονομική κατάρρευση. Κάποιοι φοβούνται ότι οι νομισματικοί πόλεμοι, ειδικά στη σημερινή ολοένα και πιο διασυνδεδεμένη παγκόσμια οικονομία, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υπερπληθωρισμό και σοβαρά προβλήματα για το σύστημα συνολικά. Ένας εξουθενωτικός συναλλαγματικός πόλεμος μπορεί να προκαλέσει πολυάριθμα προβλήματα στην παγκόσμια οικονομία, με αποτέλεσμα καμία από τις οικονομίες να μην λάβει τα απαραίτητα κίνητρα.
Καταγγελίες για χειραγώγηση νομίσματος
Φυσικά, πάντα υπάρχουν κατηγορίες για χειραγώγηση συναλλάγματος. Πρόσφατα, Αμερικανοί αξιωματούχοι κατηγόρησαν την Κίνα ότι μείωσε τεχνητά την αξία του γιουάν για αρκετά χρόνια. Αυτό οδήγησε σε απειλές των ΗΠΑ να αυξήσουν τους εισαγωγικούς δασμούς στις εισαγωγές κινεζικών προϊόντων στις ΗΠΑ και σε προσπάθειες να πιέσουν την Κίνα να αυξήσει την αξία του κινεζικού νομίσματος (και να μειώσει την αξία του αμερικανικού νομίσματος σε σχέση με το γιουάν).
Πρόσφατα, η Ιαπωνία μπορεί να καυχηθεί για το πιο κραυγαλέο παράδειγμα υποτίμησης του δικού της νομίσματος. Το 2011, Ιάπωνες αξιωματούχοι πραγματοποίησαν αρκετές παρεμβάσεις για να διατηρήσουν την αξία του γιεν σε χαμηλά επίπεδα και να αποτρέψουν την αύξηση των τιμών των εξαγωγών. Πράγματι, γίνεται λόγος ότι η Ιαπωνία μπορεί να εισαγάγει πρόσθετα μέτρα για να διατηρήσει την τρέχουσα αξία του δικού της νομίσματος, προκειμένου να μπορέσει να ανοικοδομήσει περιοχές που υπέστησαν σοβαρές ζημιές από το τσουνάμι του περασμένου Μαρτίου.
Ενώ οι ΗΠΑ κουνούν το δάχτυλό τους στην Κίνα και την Ιαπωνία, οι εκπρόσωποί τους χρησιμοποιούν επίσης ορισμένες μεθόδους για να διατηρήσουν την αξία του δολαρίου σε χαμηλά επίπεδα. Αλλά οι ΗΠΑ δεν έχουν τόσο προφανείς τακτικές όπως η Κίνα ή η Ιαπωνία. Πράγματι, το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, το οποίο εισήχθη στα τέλη του 2010, επικρίθηκε από τους ηγέτες των χωρών της ευρωζώνης, οι οποίοι ήταν απογοητευμένοι από τη μείωση της αξίας αυτού του νομίσματος. Αν και η δανειοδοτική ικανότητα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας της επέτρεψε να υποτιμήσει την αξία του νομίσματός της, μέχρι στιγμής έχει χρησιμοποιήσει αυτή τη δύναμη με φειδώ. Ενώ οι ΗΠΑ και η Ιαπωνία διατηρούν επίμονα τα επιτόκιά τους αρκετά χαμηλά, η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκιά της τον Ιούλιο του 2011. Με τις φήμες για έναν τρίτο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης να αρχίζουν και πάλι να κυκλοφορούν στις ΗΠΑ, θα μπορούσαμε σύντομα να γίνουμε μάρτυρες ενός έντονου νομισματικού πολέμου.
Τι συμβαινει τωρα?
Αυτή τη στιγμή, παρά τις μεμονωμένες προσπάθειες μείωσης της αξίας ορισμένων νομισμάτων, δεν έχει ακόμη ξεκινήσει ένας πλήρης νομισματικός πόλεμος. Σε όλες τις χώρες (και τις νομισματικές περιοχές), υπήρξαν κυρίως σποραδικές προσπάθειες υποτίμησης των νομισμάτων για την τόνωση της οικονομίας. Ωστόσο, μέχρι στιγμής αυτές οι προσπάθειες ήταν σχετικά μικρές και δεν έχουν προκαλέσει μεγάλο πληθωρισμό... ακόμα.
Απενεργοποιήστε την επέκταση AdBlock στο πρόγραμμα περιήγησής σας
Η έννοια των νομισματικών πολέμων έρχεται σε αντίθεση με το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα που αναπτύχθηκε τον τελευταίο σχεδόν μισό αιώνα. Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες θεωρείται ότι είναι κυμαινόμενες και διέπονται αποκλειστικά από τις αγορές. Οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες δεν θέτουν στόχους για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, παρά μόνο για τις δικές τους νομισματικές πολιτικές. Και τα μαθήματα εξελίσσονται όπως εξελίσσονται...
Είναι προφανές ότι η δημοσιονομική και, ιδιαίτερα, η νομισματική πολιτική καθορίζει την κίνηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες, με τη σειρά τους, μπορούν να συμβάλουν στην οικονομική ανάκαμψη (αν πέφτουν) ή να την εμποδίσουν (αν αυξηθούν). Και, ανεξάρτητα από το τι λέγεται σε πολιτικό επίπεδο, οι κεντρικές τράπεζες και οι κυβερνήσεις δεν μπορούν παρά να υπολογίσουν αυτές τις συνέπειες των πολιτικών τους. Ακριβώς όπως δεν μπορούν παρά να κατανοήσουν τον διεγερτικό ή αντικίνητρο, και επομένως επιθυμητή ή ανεπιθύμητη, επίδραση των συναλλαγματικών ισοτιμιών στην οικονομία τους. Οι διακηρύξεις είναι διακηρύξεις και η ζωή είναι ζωή. Ένας σκακιστής είναι υποχρεωμένος να υπολογίζει τις κινήσεις του μπροστά, αλλά εδώ είναι μόνο δύο ή τρεις κινήσεις. Πρώτο επίπεδο...
Εδώ όπλα νομισματικοί πόλεμοι:
- Ρητορική.
- Μείωση των επιτοκίων - παραδοσιακή μέθοδοςχαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.
- Η ποσοτική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής είναι μια νέα αντισυμβατική μέθοδος.
- Παρεμβάσεις κεντρικών τραπεζών - αγορά συναλλάγματος από την εγχώρια αγορά και συσσώρευση συναλλαγματικών αποθεμάτων.
- Φόροι - νέο και αντίγραφο ωτικό όργανο προς το παρόν. Ισχύει μόνο στη Βραζιλία...
Τι να μετρήσει νομισματική επιθετικότητα? Ενέργειες που στην πραγματικότητα οδηγούν σε υποτίμηση του νομίσματος κάποιου σε σχέση με τον κόσμο. Πρόκειται για μια προσπάθεια βελτίωσης της οικονομίας μας σε βάρος άλλων χωρών, για εξαγωγή της κρίσης μας. Ποιοι είναι οι κύριοι επιτιθέμενοι σήμερα; ΗΠΑ και Ιαπωνία.
Τι να μετρήσει δίκαιος νομισματικός πόλεμος? Ενεργή υπεράσπιση του νομίσματός σας από την ενίσχυση. Αυτό δεν «κουνάει τη βάρκα» του παγκόσμιου νομισματικού συστήματος και διασφαλίζει μόνο ότι οι οικονομικές συνθήκες της χώρας δεν θα επιδεινωθούν. Ποιος υπερασπίζεται ενεργά; Ελβετία, Σιγκαπούρη, Ισραήλ, Μεξικό, Βραζιλία. Οι πολιτικές αυτών των χωρών προκαλούν συμπάθεια.
Και τέλος, υπάρχουν χώρες που συμπεριφέρονται όπως θύματα. Δεν αντιτίθενται στην ενίσχυση των νομισμάτων τους (ή δεν το κάνουν ενεργά). Δεν προκαλούν καμία συμπάθεια. Δεν προστατεύουν τα εθνικά τους συμφέροντα. Υποστηρίζουν μόνο ότι η συναλλαγματική ισοτιμία πρέπει να αντικατοπτρίζει τις οικονομικές «βασικές αρχές». Και αν στην Ευρώπη γίνεται τουλάχιστον συζήτηση για αυτό (η Γαλλία και οι χώρες του νότου αξιολογούν το ευρώ ως υπερενισχυμένο, η Γερμανία και η ΕΚΤ το αρνούνται), τότε στη Ρωσία δεν γίνεται καν συζήτηση για αυτό το θέμα. Γενικά, παραδοσιακά πιστεύεται ότι η αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ρουβλίου είναι καλή. Και η αποδυνάμωση είναι κακό. Αν και στην πραγματικότητα ισχύει το αντίθετο, όλοι οι νομισματικοί πόλεμοι γίνονται μόνο για το ποιος θα αποδυναμώσει το νόμισμά τους πιο γρήγορα. Στους πολέμους συναλλάγματος, ο πιο αδύναμος κερδίζει. Όλοι παίζουν δώρο και μόνο η Ρωσία παίζει πούλια.
Και εδώ είναι μερικές όμορφες φωτογραφίες από την έκθεση της τράπεζας HSBC για τους συναλλαγματικούς πολέμους (παρουσίαση στα ρωσικά -). Διαφωνώ εντελώς με τα συμπεράσματα και μερικές από τις εκτιμήσεις, αλλά οι εικόνες είναι όμορφες.Στον άξονα Χ - υποτιμημένα/υπερτιμημένα νομίσματα.
Κατά Y - ο βαθμός επιθετικότητας στην άσκηση νομισματικής πολιτικής.
Στην επάνω αριστερή γωνία βρίσκονται επιθετικοί επιτιθέμενοι, «πολεμιστές» των πολέμων.
Στην επάνω δεξιά γωνία υπάρχουν επιθετικοί αμυντικοί, «απλά» πόλεμοι.
Στην κάτω αριστερή γωνία βρίσκονται τα θύματα των πολέμων, αυτά σε βάρος των οποίων κερδίζουν οι επιτιθέμενοι.
Κάτω δεξιά - μόνο έρμα.
Η Ρωσία παραδοσιακά τοποθετείται λανθασμένα. η θέση της είναι ανάμεσα στα θύματα. 
Αυτός είναι ένας χάρτης ελιγμών νομισματικού πολέμου. Για κάποιο λόγο οι ΗΠΑ δεν είναι εδώ. Κατά τη διάρκεια του έτους, το δολάριο έχει σαφώς μετακινηθεί από το πάνω δεξιά στο αριστερό τεταρτημόριο.
UPD.
Έτσι, το ανακοινωθέν βγήκε μετά τη συνάντηση των υπουργών Οικονομικών της G20 και των διοικητών των κεντρικών τραπεζών. Υποσχόμενο σημείο για την αντιμετώπιση των νομισματικών πολέμων:
"5. Επιβεβαιώνουμε τη δέσμευσή μας να εργαστούμε μαζί για να επιτύχουμε συνεχείς μειώσεις στις παγκόσμιες ανισορροπίες και διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που επηρεάζουν την εγχώρια αποταμίευση και τα κέρδη παραγωγικότητας. Επιβεβαιώνουμε τη δέσμευσή μας να κινηθούμε πιο γρήγορα προς συστήματα συναλλαγματικών ισοτιμιών που βασίζονται στην αγορά και ευέλικτες συναλλαγματικές ισοτιμίες που αντικατοπτρίζουν θεμελιώδεις οικονομικούς δείκτες, κατέστησε δυνατή την αποφυγή συνεχών ανισορροπιών στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και, από αυτή την άποψη, τη στενότερη συνεργασία μεταξύ τους με στόχο την κοινή ανάπτυξη. Αναγνωρίζουμε ότι η υπερβολική αστάθεια στις χρηματοοικονομικές ροές και οι ασταθείς διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών έχουν αρνητικές συνέπειες για την οικονομική και χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Θα απέχουμε από ανταγωνιστική υποτίμηση των νομισμάτων.Δεν θα στοχεύσουμε τις συναλλαγματικές μας ισοτιμίες για ανταγωνιστικούς σκοπούς, θα απέχουμε από κάθε μορφή προστατευτισμού και θα κρατήσουμε τις αγορές μας ανοιχτές."
Και οι ισοτιμίες του γεν έναντι του δολαρίου και του δολαρίου έναντι του ευρώ υποχώρησαν ξανά στο άνοιγμα της Δευτέρας. Οι κομματικοί των νομισμάτων στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ιαπωνία πανηγύρισαν τα αποτελέσματα της οικονομικής G20, η οποία δεν έκανε συγκεκριμένα παράπονα για τη νομισματική τους πολιτική. Όλα είναι στο πνεύμα των τελευταίων καιρών. Κάτω από με όμορφα λόγιαμε δηλώσεις, ο καθένας θα κάνει σιωπηρά αυτό που κάνει.
Οι νομισματικοί πόλεμοι είναι σαν το σεξ στην ΕΣΣΔ. Θυμηθείτε, φαίνεται ότι ο Zhvanetsky δεν μπορούσε ακόμα να αποφασίσει: δεν το έχουμε - ή είναι κάτι που κάνουμε εδώ και πολύ καιρό;
Με την άφιξη του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο και σε σχέση με τις επανειλημμένες δηλώσεις του για την ανάγκη να ακολουθήσει μια πορεία προς τον προστατευτισμό (δηλαδή, προστασία των εθνικών παραγωγών και αύξηση των τελωνειακών φραγμών για εισαγόμενα προϊόντα, κυρίως κινέζικα και μεξικάνικα), ο κόσμος ξεκίνησε μιλώντας για νέο γύρο εμπορικών και συναλλαγματικών πολέμων. Πρέπει πραγματικά να περιμένουμε νέες μάχες και ποιες συνέπειες μπορεί να έχουν;
Με τι απειλεί τον κόσμο το δολάριο;
Οι σύγχρονοι εμπορικοί και νομισματικοί πόλεμοι έχουν πλούσια ιστορία. Θα χρειαζόταν πολύς χρόνος για να απαριθμήσουμε τα κύρια ορόσημα αυτών των πολέμων, τόσο τοπικών (σε μια συγκεκριμένη περιοχή του κόσμου) όσο και πιο παγκόσμιων, και ποια ακριβώς αγαθά και ποια νομίσματα χρησιμοποιήθηκαν ως βλήματα πότε. Είναι σκόπιμο, για παράδειγμα, να θυμόμαστε ότι ο διαιτητής των παγκόσμιων πεπρωμένων στα τέλη του εικοστού αιώνα - ο διεθνής σύλλογος "Big Seven", ή G7, όπως αποκαλείται εν συντομία - δημιουργήθηκε στα μέσα της δεκαετίας του '70 ακριβώς ως αποτέλεσμα των προσπαθειών ρύθμισης των συναλλαγματικών ισοτιμιών και ως εκ τούτου τερματισμού των νομισματικών πολέμων.
Ο τρέχων γύρος έντασης συνδέεται κυρίως με την αυξανόμενη αντιπαράθεση μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και της Κίνας. Πριν από την ορκωμοσία του, ο Ντόναλντ Τραμπ υποσχέθηκε να επιβάλει δασμό εισαγωγής 45 τοις εκατό σε κάθε προϊόν που εισάγεται στον Νέο Κόσμο από την Κίνα. Εάν εισαχθεί αυτό το μέτρο, τότε μπορείτε να είστε βέβαιοι ότι η Κίνα δεν θα παραμείνει χρεωμένη. Οικονομολόγοι και οικονομικοί αναλυτές υπολογίζουν ήδη τις απώλειες που θα υποστούν και οι δύο χώρες και συγκεκριμένοι καταναλωτές ουσιαστικά παράνομων αγαθών.
Όμως οι ειδικοί τονίζουν ότι στους σύγχρονους πολέμους η έμφαση εξακολουθεί να δίνεται όχι στο εμπόρευμα, αλλά στη συνιστώσα του νομίσματος. Στα τέλη της δεκαετίας του 2000, εμφανίστηκε ακόμη και ο όρος «ανταγωνιστική υποτίμηση», όταν οι αρχές μιας χώρας υποτιμούν το νόμισμά τους, τονώνοντας έτσι τον όγκο των εξαγωγών τους και αυξάνοντας την ανταγωνιστικότητα των εθνικών εταιρειών. Στις αρχές του 2011, οι αμερικανικές αρχές μείωσαν το δολάριο τους έως και 20%, γεγονός που με τη σειρά του οδήγησε σε αύξηση των ισοτιμιών των εθνικών νομισμάτων της Λατινικής Αμερικής και επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης ορισμένων χωρών της Λατινικής Αμερικής. . Η Ιαπωνία πήρε τη σκυτάλη, μειώνοντας την αξία του γιεν κατά 25% έναντι του ήδη αποδυναμωμένου δολαρίου. Η Κίνα είναι επί του παρόντος στόχος διεθνών επιθέσεων καθώς υποτιμά ενεργά το γιουάν της.
Η παγκόσμια οικονομική κρίση ωθεί τις κορυφαίες οικονομίες να αυξήσουν την ανταγωνιστική υποτίμηση. Τι έπεται?
«Τίποτα, άδειοι φόβοι», είμαι σίγουρος Καθηγητής του Ινστιτούτου Επιχειρήσεων και Διοίκησης Επιχειρήσεων της RANEPA Mikhail Portnoy, ο οποίος παραχώρησε συνέντευξη στο Pravda.Ru. «Κατά τη γνώμη μου, δεν θα υπάρξει άλλος γύρος τέτοιων πολέμων και η τρέχουσα συζήτηση προκαλείται αποκλειστικά από την προσδοκία νέων ξαφνικών δηλώσεων από τον Ντόναλντ Τραμπ.
Ο πόλεμος του σύγχρονου νομίσματος είναι ένα εξαιρετικά περίπλοκο θέμα, ένα είδος μπούμερανγκ. Η μονομερής υποτίμηση του νομίσματος στις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες οδηγεί πάντα σε μεγάλες απώλειες για τη χώρα.
Εάν μιλάμε για τις Ηνωμένες Πολιτείες, τότε η υποτίμηση των δικών τους περιουσιακών στοιχείων εκφρασμένη σε δολάρια δεν είναι σε καμία περίπτωση επωφελής γι 'αυτούς και τα εξαγωγικά οφέλη από την υποτίμηση σε αυτή την περίπτωση θα είναι αμφίβολα.
Σήμερα στον κόσμο, φυσικά, υπάρχει ανταγωνισμός μεταξύ των συναλλαγών νομισμάτων, κυρίως του δολαρίου, του ευρώ και του ανερχόμενου γιουάν. Πολλοί επιπόλαιοι αναλυτές προσπαθούν να περάσουν την ενίσχυση του τελευταίου ως κάποιου είδους απειλή. Στην πραγματικότητα, οι όγκοι της παγκόσμιας οικονομίας και του παγκόσμιου εμπορίου αυξάνονται - κατά συνέπεια, εάν το μερίδιο του ίδιου δολαρίου σε αυτήν την πίτα μειωθεί, τότε το ίδιο το κομμάτι της πίτας εξακολουθεί να παραμένει πολύ σημαντικό.
Φυσικά, το γιουάν θα γίνει τελικά ένα πλήρες αποθεματικό νόμισμα και θα ωθήσει τα υπόλοιπα - αυτό είναι αναπόφευκτο. Αλλά αυτό θα είναι μια φυσική, όχι μια στρατιωτική διαδικασία».
«Μέχρι στιγμής δεν έχει δηλωθεί καμία στρατιωτική δράση, τα κόμματα βρίσκονται στο στάδιο των λεγόμενων νομισματικών παρεμβάσεων», υποστηρίζει ο συνάδελφός του Αναλυτής του ομίλου εταιρειών FINAM Bogdan Zvarich, ο οποίος μίλησε επίσης με την Pravda.Ru. — Φυσικά, εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες επαναπροσανατολιστούν προς τον προστατευτισμό και εισαγάγουν ένα ευνοϊκό καθεστώς για τους παραγωγούς τους, μπορούμε να μιλήσουμε για την έναρξη ενός εμπορικού πολέμου μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και των κύριων εμπορικών τους εταίρων - Κίνας, Ιαπωνίας και Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Ήδη, προειδοποιητικές βολές εκτοξεύονται από το εξωτερικό με τη μορφή ισχυρισμών ότι η Ευρώπη χρησιμοποιεί τη χαμηλή αξία του νομίσματός της για να στηρίξει την οικονομία της και να προσφέρει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στις εταιρείες της μειώνοντας το κόστος παραγωγής. Ο Ντόναλντ Τραμπ είχε δηλώσει προηγουμένως ότι θέλει να επιστρέψει την παραγωγή στις Ηνωμένες Πολιτείες. Και είναι πολύ πιθανό οι Ηνωμένες Πολιτείες να αποδυναμώσουν επίσης το δολάριο, το οποίο βρίσκεται πλέον σε πολύ υψηλά επίπεδα».
Σύμφωνα με τον Bogdan Zvarich, ένα αποτελεσματικό εργαλείο για την καταπολέμηση της υποτίμησης των εθνικών νομισμάτων είναι η σταδιακή απομάκρυνση από τη χρήση του δολαρίου στις διμερείς διεθνείς πληρωμές. Ειδικότερα, οι ειδικοί προτείνουν την επιστροφή στην πρακτική της εκκαθάρισης συναλλάγματος (δηλαδή διεθνών διακανονισμών μεταξύ χωρών με βάση τον αμοιβαίο συμψηφισμό πληρωμών για αγαθά και υπηρεσίες ίσης αξίας, που υπολογίζονται στο νόμισμα εκκαθάρισης σε συμφωνημένες τιμές. - Εκδ.).
Έτσι, η απάντηση της Ρωσίας στις κυρώσεις που της επιβλήθηκαν θα μπορούσε να είναι μια μετάβαση σε συμφωνίες εκκαθάρισης με χώρες της Ασίας και της Λατινικής Αμερικής. Επιπλέον, οι ειδικοί σημειώνουν ότι στις σύγχρονες συνθήκες το κύριο οικονομικό πλεονέκτημα της εκκαθάρισης δεν είναι το ίδιο το γεγονός αυτής της μετάβασης σε αμοιβαίους διακανονισμούς, αλλά η πιθανότητα απότομης αύξησης του εξαγωγικού δανεισμού μέσω της έκδοσης χρήματος, αλλά χωρίς αύξηση του πληθωρισμού.